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期权希腊参数如何影响期权行权价?

期权希腊参数如何影响期权行权价?

Gamma | Theta | Vega | Rho

Gamma

根据定义表示 Delta 随期权单位标的资产价格变化的变化率

即 当期权标的资产价格变化时,对应期权价格变化的快慢程度

数学意义上gamma表示,资产价格对期权价格的二阶导数

一个标的资产价格为100美元的看涨期权,若gamma值为0.05,则表示标的价格每上升1美元,对应期权delta将上升0.05;假设此时期权delta值为0.5,当标的价格上升至101美元时,delta将会变为0.55。

Gamma 具有以下几个方面的主要特征:

Gammaexposure(GEX)又称伽马暴露,是用来衡量期权市场当前未平仓合约多空分布的一个有效指标,GEX统计某标的股票开仓买入合约相对卖出合约的比例(call/put),当GEX值越大表明标的股票开仓的call合约越多,put越少。实际应用中,如果观察到交易股票GEX在临近到期日出现异常庞大的值,比如在市场下跌的过程中GEX临近到期日出现大的负值,可能是一个市场反弹的大概率信号。GEX异常负值表明单边行情已经走得够远,且临近到期日可能会触发交易者大量平仓put期权获益,此时做市商作为对手盘为了实现delta对冲需要大量买入标的股票,从而加大市场反弹的概率。当GEX异常时可能会伴随着gammasqueeze(伽马挤压),比如在散户大战华尔街的GME逼空事件中,就能观察到典型的伽马挤压。当零售交易者非理性推高标的资产股价时,流动性做市商不得不购买额外的GME股票以对冲其单边匮乏的流动性和差价亏损,这又将反向推动进一步的价格上涨,最终导致持对手盘的看空GME的对冲基金被迫平仓减少损失。

因此gammasqueeze和异常的gamma exposure在风险管理得当的情况下可以成为一个绝佳的市场交易机会,否则由于市场短期的剧烈波动也可能导致巨大风险。

Theta

时间价值是非永续有限期期权交易相对股票而言独特的一个特征,由于合约到期日的存在,期权价值变化并非随时间呈现均匀分布,而是表现出时间衰减特征。其他参数不变的情况下, 越是临近到期日,期权价格变化的可能性和可调整空间越低,从而使得其时间价值减小。 当最终价格的变化成为一个大概率的可预测事件时,下注的特异性收益则相应显著降低,而时间因子Theta则是帮助确定价格变化可预测度的一个重要指标。由于theta衡量期权时间价值的损耗,往往取值是 小于0的 。

Vega

vega是衡量期权价值对隐含波动率变动敏感度的一个指标

一个看涨期权 vega值 为 0.1

其他参数不变的情况下,隐含波动率越高,期权理论价值越高,而vega则是衡量当隐含波动率变化特定单位时期权价值变化幅度的指标。

一般而言,隐含波动率越高,期权vega值越大,但相同的隐含波动率水平下vega对于价内/价外期权的敏感度要高于平价期权。

Rho

最后一个字母Rho是用来衡量期权价值对宏观利率环境变化的敏感程度的一个指标,表示无风险利率变化时期权价值的变化程度

看涨期权的Rho值为 0.1 美元

表明期权理论价值将上升 0.25 美元。

由于短期内宏观市场利率频繁变化的可能性并不高,rho对于短期期权交易者而言影响性不如长期交易者。 当宏观经济出现周期性变化或突发的黑天鹅事件时,交易者需要注意宏观利率调整以及 rho 值变化给期权组合带来的影响。

Rho 值同样 受到期权到期时间、波动率的影响 ,其他参数相同而期权到期时间越近,利率对期权价格的影响可能性越小,因而 rho 值越低;波动率越低,期权价格变化的可能性越小, rho 值也会越低。

期权希腊参数是什么?期权希腊参数如何影响期权行权价?

期权希腊参数是什么?期权希腊参数如何影响期权行权价?

对于一般交易者来说,Rho在实际交易中运用并不太多,更多是运用在期权平价理论中,但利率毕竟影响期权价值。Rho衡量的是利率升跌1%对权利金的影响,是计量利率变动风险指标。大多数期权定价模型对同一个执行价上的看涨和看跌分别给出的Rho值,都揭示期权价值对利率变动1%的敏感度。当利率上涨时,看涨期权价值上升与利率上升相同的点数,而看跌期权价值下跌同样的点数。举例来说,假设一个白糖(5137, -11.00, -0.21%)期权的Rho值为0.16,如果定价模型中的利率上升1%,期权价值会上涨0.16。当然利率通常都不会在短时间内有超过1%的变动。关于到期时间对Rho的影响,通常来说,Rho值对于到期限短的期权并不是太重要的影响因素,但是期权期限越长,利率对期权的影响越大。鉴于输入期权平价公式的利息是有执行价格计算而来的,因此可以认为执行价格越高,利率对价格的影响越大,至少对于欧式期权来讲是这样的。值得注意的是,行权价格低于标的物价格的看涨期权比同一行权价格看跌期权的Rho值要高,也就是说,实值程度越深,Rho越大,而深虚值期权的Rho值接近于0。

RHO

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希腊字母:期权的风控体系


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期权希腊参数如何影响期权行权价?

期权交易员理解哪些基础变量确定期权定价模型以后, 就可以开始涉足期权投资组合风险度量指标或者称为"希 腊字母".这些风险变量之所以被称为"希腊字母",是因为 除了Vega以外,其它每个风险度量指标都用一个希腊字母表示.希腊字母由期权定价模型的变量决定.

Delta是指给定标的资产价格的变动下产生的期权价格 的变化的比率.(译注:即标底层资产价格变动一个单位, 期权的价格变动量.)对于看涨期权来说,Delta的变动 范围为0至1,而且标的资产市场价格越高,Delta值就越 高.(译注:期权希腊参数如何影响期权行权价? 学过大学的高等数学即知道,其实就是个简 单的导数概念,是期权对价格的导数)."平值"看涨期权 的Delta值为0.5.从另一个角度来说,Delta也可以被认为 期权希腊参数如何影响期权行权价? 是看涨期权到期时为"实值"的可能性.

对于看跌期权来说,Delta的变动范围为-1至0,而且 标的资产价格越低,Delta就越小."平值"看跌期权Delta 为-0.5.从另一个角度来说,Delta的绝对值可以被认为是 看跌期权到期时为"实值"的可能性.

在下面的例子中,如果标的资产价格从$34.30上升至 $35.30($1.00),Delta均值将大约等于期权价格的变化. (0.47756+0.59192)/2=0.53474≈(1.73542-1.20527)

Gamma是指Delta的变化率,即给定标的资产价格发 生变化时Delta的变化率.(译注:就是为底层资产价格变 动一个单位时Delta的变动量).Gamma在"平值"的时候最 大,在期权价格向"实值"或"虚值"变化的时候逐渐变小. 如下所示,期权价格的变化(到期之前)用一条曲线表示, 而不是直线.Delta是指曲线上任意一点的变化,而 Gamma则描述了delta的变化或者称之为曲线的曲率.对 于微积分的爱好者来说,Gamma是二阶导数.对于设法 对冲投资组合的交易员来说,理解Gamma至关重要.

Theta用以描述时间与期权价格之间的关系.(译注: Theta代表了每变动一天,期权价格的变动量).Theta只 影响期权的外在价值部分.这是因为内在价值不会随着时 间流逝而衰减,只会跟随标的资产价格变化而变动.当期 权临近到期时,Theta将越来越小(Theta的数值通常为负 值).

Theta的数值通常为负值,其绝对值会随时间消逝而 变大, 也就是说愈接近到期日,权证的时间价值消失的 速度会愈快,最后到期时权证的时间价值应等于0. 标的资产价格,行权价格,利率,波动率和距离到期 日的天数等变量都对Theta有影响.您可以改变下面模型 中的变量,并点击下方的"计算"按钮,以加深理解期权定 价模型变量对于Theta的影响.

Vega(ν):衡量标的资产价格波动率变动时,期权 价格的变化幅度,是用来衡量期货价格的波动率的变化对 期权价值的影响. Vega,指期权费(P)变化与标的汇率波动性 (Volatility)变化的敏感性. 公式为:Vega=期权价格变化/波动率的变化

你会发现该例中Delta值为0.22126.这意味着标的资 产价格每变化$1.00,期权价格将变化约$0.2216(忽略 Gamma的影响).或者可以解释为,该期权有22%的可 能性将在行权价格$40.00以上到期.