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為何現在是投資多元資產的好時機?

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【普徠仕】新興債已死的報導被誇大了

為什麼我們認為現在可能是投資新興市場強勢貨幣主權債的好時機呢?經驗告訴我們,新興債急劇下跌往往是未來 12 個月績效的強勁訊號;換句話說,急劇虧損之後經常跟隨而來的是強勁的反彈(圖 1);此外,我們相信接下來 12 至 24 個月內,任何可能遭受永久性資本減損的新興國家主權債都已被確認並反映在價格上,簡而言之,我們認為目前沒有許多定價過高的新興市場主權債;若我們是正確的,那麼看來目前新興市場債的利差相對歷史而言非常具有吸引力。

在 EMBI 全球多元化指數的 20.2% 跌幅中,大約超過一半(10.8%)來自美國利率上升,另一半來自市場情緒惡化;較高的利率意味著新興市場債的殖利率比年初高出 2% 至 3%;因此。儘管利率可能在未來一段時間內保持高位(意味著美國利率上升帶來的任何損失在不久的將來都不會得到恢復),但新興債的投資人現在獲得的報酬遠遠高於六個月前。

市場情緒較為短暫,更容易在短中期內發生變化;儘管基本面有所改善,新興市場債仍然是一個有點汙名化的資產類別——投資人通常認為它比美國非投資級債券更可有可無,並且更有可能在市場艱難時將其拋售;例如。目前市場價格正在反映新興市場債違約率的上升——新興市場債與美國公債之間約 35% 的選擇權調整後利差 2 來自不良債券(圖 2);相比之下,不良信貸對美國非投資級債指數利差的貢獻接近週期性低點。

由於目前全球經濟和金融市場的不確定性,此刻很難對利率的短期走勢充滿強烈信心;最近的數據令人驚喜,聯準會已證明自己在應對數據方面是敏捷的,也所以衡量債券市場波動性的美林公債波動率指數,從 1 月份的 85 左右來到目前略低於 為何現在是投資多元資產的好時機? 140(在 2021 年 為何現在是投資多元資產的好時機? 6 月低於 60),顯示了對利率前景的極度不確定性;然而雖然不能排除更多的變數,但我們正接近聯準會升息週期的尾聲,而非開端;我們預計利率波動將在利率本身下降之前減弱,這應該將是新興債復甦的前兆。

選擇性可能會推高殖利率

總體而言,我們認為新興債的當期殖利率合理反映了投資人可賺到的部分,評價似乎大致準確,這意味著下跌風險可控;此外我們相信仍存在一些機會,讓主動投資人透過選擇性追求利率高於指標 (摩根全球多元新興債) 的殖利率;例如,投資人可能會考慮同時避開陷入財困的主權債和最高品質債券,轉而選擇增持有優惠利率且違約風險低的優質債券;另外,與受到制裁或容易被捲入地區爭端的國家相比,那些外交政策不結盟或與西方結盟的國家,伴隨較小的尾部風險 3。

為何現在是投資多元資產的好時機?

統計顯示,非投資等級債券今年以來違約率明顯下滑,過去12個月非投資等級債券違約率下滑至0.92%,遠低於去年6.8%的全年違約 率。 (資料來源:JP Morgan、 Moody’s Investors Service和S&P。資料日期:2021年9月30日。)

市場預期2021年、2022年明日之星增幅可望大幅多於墮落天使。 (資料來源:JP Morgan。資料日期:2021年9月30日。) 這不僅提供質優非投資等級債券券更多信評升級的想像空間,也讓非投資等級債市後市樂觀。

二、技術面

歐美各地企業財報獲利佳音頻傳,也進一步堆非投資等級債券買氣,今年以來累計已有396億美元國際資金已流入非投資等級債券基金 (資料來源:EPFR。資料日期:2021年10月20日。) ,可見資金對非投資等級債券青睞有加。有鑑於過去幾年經資金大幅調節後籌碼乾淨,看好後續資金回流非投資等級債券的空間仍大。

由於非投資等級債券未來三年(2021年-2023年)流通在外到期餘額的佔比仍低 (資料來源:美銀。資料日期:2021年9月17日。) ,非投資等級債券企業短線償還債務壓力可望受控,加上市場今年對非投資等級債券的需求卻是不減,可見現有非投資等級債券的供需狀況,有望為債券價格形成支撐。

三、價值面

投資人如何挑選合適的非投資等級債券基金?

挑選原則一 :

投資標的是否具前景

挑選原則二 :

基金績效是否優異

挑選原則三 :

基金是否有客觀第三方機構肯定

美元計價非投資等級債券聲勢看漲

摩根投資基金 – 環球非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) (原名稱:摩根投資基金 – 環球高收益債券基金)表現穩定優異

為何現在是投資多元資產的好時機?
若是投資人想投資非投資等級債券基金,推薦將摩根投資基金 – 環球非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) (原名稱:摩根投資基金 – 環球高收益債券基金)納入投資組合。此非投資等級債券基金有兩大特點,成為投資人合適的非投資等級債券投資選擇。

特點一:

為何現在是投資多元資產的好時機? 美國非投資等級債券佔比高,自1983年以來未有連續2年負報酬。

摩根投資基金 – 環球非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) (原名稱:摩根投資基金 – 環球高收益債券基金)嚴控違約風險,精選優質投資標的,主要聚焦美國非投資等級債券,美國非投資等級債券佔約9成,美元計價債券約100%,減少非美匯率波動影響。

特點二:

專家肯定,榮登得獎雙冠王

摩根投資基金 – 環球非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) (原名稱:摩根投資基金 – 環球高收益債券基金)自2000年3月成立以來已超過21年,2019年和2020年更同時獲得「理柏台灣基金獎」和「Smart智富台灣基金獎」的雙重大獎,而從該檔非投資等級債券基金備受基金評審團肯定,也充分展現摩根專業投資團隊的堅強操盤實力,即便歷經國際風險事件考驗,仍能持續為投資人追求資本增值機會。

非投資等級債:美經濟動能穩健 違約率再創歷史新低

聯準會轉風向 留意多元輪動投資契機

無懼殖利率走揚 美國非投資等級債券基金有看頭

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景氣春燕到 非投資等級債券幫投資加分

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