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外汇交易的最佳策略

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以 BitMEX 比特币期货为例,简单读懂反向合约设计逻辑

原文标题:《Vitu 带你一文看懂 反向合约 》
撰文:Vitu
,电影《upside down》中存在着两个上下颠倒的城市,互为对方的反向世界。两个世界通过一座巨塔进行有限的沟通,反向合约(Inverse Contract)也许就有点像是这么一座巨塔,连接着传统金融和数字货币两端的 衍生品 市场。,,开始玩币圈的小伙伴,可能会被一些名词搞晕掉,不知道什么叫正向合约,什么是反向合约。接下来就让我们一同了解下这两类合约。先给个简介。,反向合约:只有数字货币世界(或称「币圈」)才有的一种特殊衍生品合约规则;,正向合约:除了反向合约以外,其他所有的金融市场(股票、期货、期权等等)采用的合约规则。,简单来说,反向合约也称为币本位合约,也是目前市场上主流交易所都在采用的合约方式,即用户需持有多个币种做对应交易。,也就是说,你要开 BTC 的合约交易就得持有 BTC,要开 ETH 的合约交易就得持有 ETH,使用哪个币种开合约交易,最终收益也是对应币种。,看到这里你可能又懵逼了,已经准备退出阅读本文。如果你对数字货币市场的「新鲜事物」充满好奇心,或者本身就是数字货币投资者(甚至已经投身币圈量化交易),那么不妨继续看下去,相信接下来的内容会让你有所收获。,绝大部分数字货币相关的衍生品都采用了反向合约的设计,包括:反向期货、反向永续、反向期权等。尽管被许多币圈交易所采用,但反向合约本身并没有一个非常正式(或者说学术化)的定义,这里我们尽可能用「人话」来总结一个定义:,反向合约是指用 USD 来标识价格,用 BTC 来结算盈亏的衍生品合约。,其中:,同时作为一个对比:,正向合约是指用 USD Bitmex比特幣期貨交易所 Bitmex比特幣期貨交易所 来标识价格,用 USD 来结算盈亏的衍生品合约。,看到这里可能还不足以使你彻底理解反向合约的定义,甚至可能让你更懵逼。我们使用两个具体的案例来说明一下正向合约和反向合约的区别。,正向合约方面选择芝商所( CME )的 比特币 期货,反向合约方面则选择 BITMEX 交易所的比特币永续合约。,,其中
合约乘数的意思是指,一张合约包含的交易标的数量。比如 CME 的合约乘数为5,
表示的是一张 CME 的 BTC 期货合约含有5个 BTC。同理,一张 BITMEX 的 BTC 合约含有的是与1个 USD 等值的 BTC。,最小跳动表示的是合约在计价时候的价格最小变动单位。比如 CME 的 BTC 期货价格最小变动是5USD,BITMEX 的 BTC 合约价格最小变动是 0.5USD。,因为 CME 的结算方式是 USD,所以 CME 接受 USD 作为资金存入账户进行交易,而 BITMEX 的结算方式是 BTC,所以
只接受 BTC 作为资金存入账户中。,目前的时间是 2020 年5月 20 日,BTC 的价格是 9460 美元左右,我们四舍五入取个 9000 美元吧。假设我们现在以 9000 美元 (开仓价) 的价格分别买入1手 CME 的 BTC 期货(面值为 45000 美元)和 1000 张 BITMEX 的永续合约(面值为 (1000/9000) 即 1/9 个 BTC),后续比特币的价格上涨到了 10000 美元(平仓价),则两个交易所合约的盈亏情况(为便于理解,不计佣金、资金费率等其他费用)分别是:,,,其中正向合约计算公式背后的逻辑很容易理解。而反向合约名字里的【反向】两个字,则是体现在尽管计价还是使用的 USD (货币),但在结算盈亏时则是使用的却是 BTC (商品)。,换个角度可以这么理解:与其说我们在买卖 BTC, 不如说我们使用 BTC 作为结算货币,在买卖 USD。,我们在 9000 美元 /BTC 的价格卖掉 1000 Bitmex比特幣期貨交易所 美元的 BTC,得到1/9 个 BTC。然后以 10000 美元 /BTC 的价格买入 1000 美元,只需1/10 个 BTC,于是我们赚了 1/9-1/10=0.011111 BTC。,讲人话:正向合约盈亏的都是钱,反向合约盈亏的都是橘子。搞明白了反向合约的概念,大家不禁要问,搞这个东西出来的意义是什么?为什么不直接用正向合约?,其实原因很简单,设计反向合约的核心目标是为了创造一个只有 BTC(数字货币), 而无 USD(法定货币),就可以自由交易的金融衍生品市场。,一是对理想的坚持:对于 BTC 的信仰,实现一个用 BTC 作为主要货币的世界。,二是对现实的妥协:基于法币结算的期货交易,需要拿到政府监管机构发放的正规期货交易所牌照,而早年的币圈交易所根本无法满足监管规定(也就拿不到了~),在理想和现实的双重考虑下,反向合约就成为了币圈衍生品市场的主流合约,绝大部分数字货币相关的衍生品都采用了反向合约的设计,包括:反向期货、反向永续、反向期权等。,看到这里可能还不足以使你彻底理解反向合约的定义,甚至可能让你更懵逼。我们使用两个具体的案例来说明一下正向合约和反向合约的区别。,正向合约方面选择芝商所(CME)的比特币期货,反向合约方面则选择 Bitmex比特幣期貨交易所 BITMEX 交易所的比特币永续合约。,

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我要曝光

一、CBOT跟CME的比特幣期貨

另外他們的到期交割方式也都是現金交割,因為傳統的金融機構也不想去觸碰比特幣的交割問題,試想:如果合約到期之後,比特幣合約的賣方手上還要有比特幣,然後買方還要有錢包來接收交割過來的比特幣,這樣是否很麻煩?傳統交易所並不想去觸碰比特幣的存放跟儲藏,而且比特幣的交割還必須確保交易雙方都有比特幣錢包,等於說傳統金融機構必須要做另外的硬體措施,才能夠確保比特幣的交割,但是現金交割就沒問題了,可以純粹依靠美金來進行結算,跟其他商品期貨沒有什麼差別。

二、BitMEX比特幣期貨

但是神奇的是,因為保證金是收取比特幣,所以當期貨價格漲跌時,你賺賠的也是比特幣,這邊,我們其實可以把這個合約當成是一個「用比特幣計價,賭美元漲跌的期貨合約」

我們延續剛剛的情境設定,現在的比特幣期貨價格是6000美元 / 1 BTC,是不是可以改寫成 0.000167 BTC / 1美元?所以假如此時買進多單(賭比特幣會漲),就等於賭美金會跌。

假設未來變成7000美元 / 1 BTC,這時候的美元價值下跌,變成0.000143 BTC / 1美元。

2 * (0.000167-0.000143) / 0.000167 = 賺0.2857顆BTC

2 * (0.000167–0.0002) / 0.000167 = 賠0.4顆BTC

假如是同樣的情況然後開兩倍槓桿,不管比特幣漲或跌1000美元,CBOE的期貨合約都是賺或賠2000美元;但是在BitMEX中,比特幣漲或跌1000美元,你的比特幣保證金增加跟減少的幅度並不一樣!

三、Bakkt比特幣期貨

Bakkt的比特幣期貨還是個一天就到期的期貨,跟其他期貨至少一週或一個月後到期也相當不一樣,而且根據Bakkt釋出的消息,這個期貨將不會提供槓桿。