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外汇交易的最佳策略

風險管理可降低交易風險

風險管理可降低交易風險

·作業風險及其他風險
本公司各單位依其業務職掌分別執行作業風險管理,涵蓋之範圍與內容包括作業風險管理有關之授權、流程及作業內容,所有規劃均遵循前後檯作業分離、執掌與權限獨立之原則。作業風險控管內容包括資訊安全、資訊維護、結算交割、交易確認、報表編製、人員權責劃分或分工、關係人交易等之控管及內部控制等。 風險管理可降低交易風險
各單位對所從事業務,負責檢核及控管作業風險,除遵循外部法令規範外,並依內部控制制度所規範之作業程序及控制重點進行控管,以確保作業風險管理執行之有效性。
本公司已取得證券商自有資本適足比率進階計算法下之選擇權採用敏感性分析(Delta-Plus)法之相關資格,為計算資本適足比率及其他法定比率所需使用之金融商品評價模型,已實施使用模型管理作業。
本公司定期偵測經營風險,偵測項目應包含金融機構資本適足性、資產品質、管理能力、獲利能力、及流動性、獲利來源、國外曝險、投資部位、表外項目及重大客戶申訴或爭議等事項,並訂有各項「偵測指標暨警戒值」。

風險管理可降低交易風險

中粮集团在价格波幅风险及宏观经济环境风险管理方面的经验分享

原材料价格 / 采购价格上涨,导致生产成本 / 采购成本上升,盈利水平降低;销售价格下降,导致利润空间下降,盈利水平降低;以及为平抑外部市场原材料或产品价格波动所进行的期货交易所带来的风险。

针对套期保值交易风险,企业应首先本着稳健经营、分级管理、独立风险等原则,建立大宗商品运营风险管理体系,明确区分前、中、后台的职责,从制度上严格界定各风险管理归口的职能,风险管理职能要和经营决策职能做到彻底分开,达到有效衔接和制衡,尤其是当业务部门超出风险指标时,各级风险管理层面有明确的处理程序。其次企业应采用科学严谨的 “风险管理指标”来进行日常的风险管理。一般可根据各项业务不同的经营模式、预算指标、风险高低属性,来核定其风险管理指标。可采取“最大敞口”、“最大亏损限额”作为主要风险管理指标,辅助以压力测试、 VaR 值(在险价值)进行管理。最后,企业应强化预警功能,不断提高评估、预警指标的科学性和时效性,健全预警流程、沟通和反馈机制,尽量将风险控制在前端,最终实现规避价格波动风险,保障企业稳健经营的目标。

风险描述: 宏观经济的波动可能对企业的正常发展造成威胁。宏观经济波动的因素包括但不限于:经济周期更替、通货膨胀、人口规模变动、就业形势变动等。宏观经济环境的变化对整体经济运行存在非常重大的影响。

金融衍生品到底有何用?

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第一,精准投资的好处。精准化投资是指现代对冲基金广泛运用的、有别于传统投资方法的、以追求在各种风险特征下的绝对收益为目的的投资策略的运用。传统的投资策略虽然注重选择股票和行业,但并不特意规避市场风险(经济周期、宏观经济政策、资金流向等)。因此,传统投资策略的投资回报中,市场回报(或风险)的成分经常占相当高的比重(通常在80%以上)。市场中性策略通过衍生品对冲,将市场风险剥离,使投资标的本身的特质和投资者的投资能力得到更准确的表达。精准投资好处是:1. 满足了更多投资者个性化的投资需求;2. 使低风险偏好的资本进入资本市场,丰富了资本市场的参与主体,扩大了直接融资;3. 促进了资产管理行业的竞争和投资效率的提高。4. 促进了投资的专业化和机构化过程。

第二,市场中性策略的运用。对冲基金投资策略中最普遍的就是市场中性策略;而市场中性策略背后是各种基于基本面分析或统计模型分析而进行选股的阿尔法策略、追求相对价值的多空策略、追求稳健或绝对收益的量化对冲策略等等。虽然各种市场中性策略在风险种类和风险高低的选择上各有不同,但是这些策略的共同特征都是投资经理选择持有被低估、有创新潜力和优秀管理团队公司的股票或债券,并通过股指或利率期货等衍生工具对冲相应的市场风险,以此达到精准投资的目的。当然,对冲基金也可以选择卖空价格被严重高估,或治理结构和技术水平相对落后、甚至有欺诈行为企业的股票,并通过做多股指期货对冲市场风险。

第三,市场中性策略与价值投资。与传统的买入持有或动态择时策略不同,这种市场风险对冲后的优质企业投资组合,使发现企业的核心价值并独立持有这种核心价值成为可能;因此这种策略更直接地体现了价值投资的理念。换言之,市场中性策略使单位资本投入所体现的企业核心价值远远高于传统的直接买入股票的投资方式。市场风险剥离后投资组合内优质企业的核心价值理论上可以达到近乎百分之百。这使得单位风险回报率(Sharpe Ratio)大大提高。不仅如此,风险对冲后投资组合的安全性得到提高,这也使得适度杠杆成为可能。而这种杠杆的运用比传统的融资买股要安全得多。

第四,市场中性策略背后的宏观经济意义。市场中性策略运用资本杠杆,以最直接的方式、发现并撬动了优质创新企业的核心价值,体现了投资者对优质创新企业的更强烈的认可和支持。它更直接地提升了优质创新企业的市场价值,并使这些企业有可能获得更多低成本的投融资机会,进而使它们更容易进行科技创新和市场开拓。这种策略的广泛应用,体现的是社会资源向优质创新企业和行业更迅速、更直接地倾斜和配置,强有力地推动着社会劳动生产率的提高、产业结构的优化和实体经济的增长。

衍生品套利交易的价格稳定作用及意义

衍生品投机交易的宏观意义

第一,投机者是风险的承担者。衍生品市场是风险定价和交易的市场,市场主体主要由风险的规避者和承担者组成。而不以风险对冲为目的的投机交易者,不论做多还是做空,都是最重要的市场风险承担者,是避险者必要和可靠的交易对手方。尤其在我国,股票现货市场多空机制不完善,机构力量目前主要以衍生品做空套保为主,机构多头严重不足。市场均衡主要依赖投机交易。如果投机交易被严格限制,风险管理者的套保交易和各种市场中性策略都将难以进行。这正是2015年9月后我国股指期货市场面临的困境。

衍生品市场上的投机者,不管大小,比一般投资者更懂得风险自负的道理。他们之所以是风险的承担者,是因为:1. 风险承担可能有利可图;2. 投机者有风险承担的能力;3. 他们有风险承担的强烈意愿。投机者深知市场风险是双向的。风险承担使少数投机者一夜暴富或血本无归的案例屡见不鲜。在衍生品市场大浪淘沙的过程,必然是较弱势的散户投机逐渐让位于专业机构,而不是相反。这样的演进无疑会使市场更专业、更稳定。

第二,投机交易对价格发现有重要贡献。投机者最关注市场风险和风险的价格水平。各类投机者会对经济指标、政策动向、资金流向等各种基本面和技术面因素在第一时间做出综合的价值判断。包括投机交易在内的各类交易活动体现了各种投资理念和价值判断的激烈碰撞。他们之间的多空博弈和充分交易,形成了最市场化、最公开透明、最不易操纵、最有公信力、最接近真实价值的市场价格。期货市场的发展历史证明,缺乏广泛投机者参与的、流动性差的市场更容易被操纵,市场价格更容易出现偏差和失真;而偏差的纠正更加困难。

第三,投机和套利交易是市场流动性提供者。避险者通常交易不频繁,多空交易不匹配,但避险者通常需要较高的即时性,就是能够以最短的时间、以最小的价差完成买入或卖出较大数量的期货合约。因此,在没有大量投机和套利交易的情况下,连续报价、连续交易和理性的市场深度是难以实现的,交易的即时性也就大打折扣。

第四,投机交易使全市场交易成本降低。投机和套利交易为市场带来较高流动性的同时,使交易成本不断降低。这体现为交易手续费不断下降、价差不断缩小、市场深度不断提高、市场交易更具有连续性和及时性。充分的投机和套利交易客观上使衍生品市场成为效率最高、最活跃的市场。这使得衍生品市场对风险管理者来说更有吸引力、更可靠。

第五,投机交易的是与非。社会舆论经常对投机交易抱有极大的偏见,认为投机是盲目的,是市场暴涨暴跌行情的制造者。果真如此吗?首先,投机交易者通常并不是盲目的,尤其是资金量较大的机构或专业交易者。虽然获得和处理信息的能力各异,但是他们当中不乏经验丰富的市场精英。他们有对市场基本面和技术面的独立判断,并通过交易将这些判断付诸市场的检验。他们是市场价格走向的风向标。中小散户中的一部分是所谓的噪音交易者,原因是他们获得和处理信息的能力相对较弱,并经常表现出较强从众倾向。虽然盈利的概率低,但是他们自愿承担风险、主动参与交易,因此也并不盲目。

衍生品交易的宏观意义与供给侧改革

本文作者为中国金融期货交易所高级顾问沙石, 文章刊于《清华金融评论》2016年8月刊,原标题为《金融衍生品微观交易的宏观内涵》。
(编辑:晓波)

風險管理可降低交易風險

投资者互动

期货风险管理公司积极探索多种业务模式为中小企业提供风险管理服务(上)

座谈会上,大有期货的风险管理公司 ——上海夯石商贸有限公司向与会者分享了与棉花上游企业进行基差贸易的案例。每年9-12月份籽棉上市时,棉花加工企业因集中采购原料,资金普遍紧张,如何让存货周转起来并保证进出款项的流动性格外重要。风险管理公司与当地轧花厂以“先点价后交货”或“先交货后点价”的方式约定棉花价格,并同时严格明确产成品质量要求、交货时间等条件。在合同约定期内,轧花厂分批向风险管理公司交货,风险管理公司验货后,按交货量支付约定货款的8 0 %,有效缓解了轧花厂的资金压力。风险管理公司在收到棉花现货后向郑州商品交易所提交注册仓单申请。仓单注册生成后,根据轧花厂的点价价格双方结算,风险管理公司支付剩余货款。这样,轧花厂无需等到价格合适时再销售货物,能有效缓解库存压力、资金压力;也无需担忧自主套保因价格上涨带来的资金压力;同时提高了棉花种植户回收资金的效率。

中信期货的风险管理公司 ——中证寰球商贸(上海)有限公司介绍了公司服务宁夏某硅锰制造企业集群的案例。风险管理公司抓住当地硅锰制造企业布局分散、渠道单一等问题,以硅锰合金的期货价格为依据提供基差点价服务,为企业提供“n+ 1 ”种价格选择,争取议价能力。同时公司还运用期货等衍生工具,帮助企业优化收益结构,大大提高了企业收入的抗周期性和抗波动性。为配合增强客户黏性,帮助当地企业形成集群效应,风险管理公司在当地还建设了集仓储、物流、中转和贸易一体化的仓库,增强了企业的市场话语权。

永安期货的风险管理子公司 ——浙江永安资本管理有限公司利用旗下上海永安瑞萌商贸有限公司在 绍兴 与某 大型综合类民营建筑企业 合作建设 “基建工程小超市”,一方面 通过期货 等衍生 工具锁定项目工期内的螺纹钢价格 ;另一方面 将螺纹钢 准确 配送至工地,建筑 企业 只需就地接货验收即可 。这 不仅降低了 企业 原材料采购成本,也大幅减少了 企业 每天采购、对账、核算的工作量 。

仓单服务是风险管理公司以商品现货仓单串换、仓单质押、约定购回等方式为客户提供的一种服务方式。它帮助客户解决因提货地点带来的物流成本增加、仓单品质不符合生产要求和习惯等个性化需求矛盾, 盘活 中小 企业库存, 为其提供短期融资, 解决 中小企业短期资金紧缺问题。

中证寰球介绍了疫情期间公司服务新疆棉花企业的案例。 2020年疫情期间, 不少企业出现库存高企、流动性不足等问题,而中小 企业 获得 贷款 的渠道更为有限 ,中证寰球 風險管理可降低交易風險 及时与新疆某棉花企业开展了 仓单约定购回 业务 。在棉花集中上市时, 风险管理公司获得企业棉花仓单并 按约定价格 全额 付款, 等到 销售情况 转好 , 企业 按照约定价格购回棉花仓单, 这样既 解决了 企业短期资金周转不灵的 难题 ,又帮助 企业 提高 经营规模 和 经营业务灵活性, 同时还 有效 防止了 棉花企业拖欠棉农货款 的老大难问题发生 。

建信期货 的风险管理公司 ——建信商贸有限责任公司充分利用股东优势,与股东建设银行合作,为中小企业创新大宗商品供应链金融,在缓解中小企业授信难问题的同时,还 相继拓展出 针对不同产品的 供应链 服务 模式和厂库 服务 模式 。建信商贸与银行合作开展仓单融资业务,一方面奠定了期货服务中小企业的资本基础,另一方面 建信商贸 严格控制仓单及现货质量风险,在 缓解企业短期集中收购棉花的资金压力 的同时,也最大程度 降低 了银行面临的 信用风险。

中证寰球 在与宁夏某硅锰合金企业开展基差贸易的同时, 通过旗下 風險管理可降低交易風險 子公司中证寰球仓储物流有限公司在当地 设立硅锰 专业 仓库 。仓库建成后,利用 仓库 优越的 地理位置 、较高的仓储能力、安全的管理能力,产区已经聚集了 全国 硅锰产能的 30% ,当地硅锰合金小企业的集群程度显著提高 。