分类
K线图基础

商品期货作为标的资产

“功到自然成” —— 庆祝《期货和衍生品法》正式出台

过去一年对期货和衍生品市场而言意义非凡,《期货和衍生品法》从首次向社会征求意见到正式出台仅仅花了十二个月,立法进程可谓快马加鞭,超出预期,令业界对完善期货和衍生品立法这一目标抱有更多信心。2022年4月20日,第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》,该法将于2022年8月1日正式实行。我们结合境内外期货市场投资者普遍关注的问题,通过比较正式稿(以下简称“正式稿”或“《期货法》”)与此前公布的第二次审议稿(以下简称“二审稿”),对该部法律的重点条款进行如下梳理和总结。

一、期货交易和衍生品交易的定义及监管架构

《期货法》规定了期货交易和衍生品交易的定义。期货交易是指以期货合约或者标准化期权合约为交易标的的交易活动。期货交易所上市交易的标准化的期货合约和期权合约 1 明确属于“期货交易”,也即,“期货交易”等同于实践中常用的“场内期货交易”;而与期货交易相对应,衍生品交易是指以互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合为交易标的的交易活动,等同于实践中常用的“场外衍生品交易”。正式稿微调了“衍生品交易”的定义条款 2 使之更加严谨,根据这一微调,我们理解即便是具备一定标准化要素的互换合约和远期合约仍属于“衍生品交易”的范畴。同时,正式稿还增加了互换合约及远期合约的定义,强调这两类合约均属于“金融合约”,我们理解,一方面,互换合约及远期合约的金融属性体现了衍生品交易与传统民商事交易的不同,但另一方面,其合约属性也说明该等合约仍应在“合同”商品期货作为标的资产 的逻辑下展开,揭示了衍生品交易背后的底层法律逻辑,即此类合同/合约具有“当前订约、未来履行”的“未来性”特征 3 。

此外,正式稿还明确了国务院期货监督管理机构(即中国证券监督管理委员会,以下简称“证监会”)依法对全国期货市场,即期货交易市场,实行集中统一监督管理,但国务院对利率、汇率期货的监督管理另有规定的,适用其规定。衍生品市场则由国务院期货监督管理机构或者国务院授权的部门按照职责分工实行监督管理。由此可见,《期货法》并未改变按标的资产和参与主体划分管辖权的现行衍生品监管体系,仅就期货和衍生品市场的监管进行了顶层设计和规范,各监管机构将在该法的原则和框架下按不同标的资产以及参与主体各司其职依法监管。

二、期货交易法律制度

2.1、账户实名制

2.2、交易者适当性管理

2.3、程序化交易管理

2.4、实际控制关系报备

2.5、保证金制度

2.6、中央对手方

三、衍生品交易

3.1、重申“持牌”原则及适当性管理义务

正式稿第三十一条系本次新增条款,其规定“金融机构开展衍生品交易业务,应当依法经过批准或者核准,履行交易者适当性管理义务,并应当遵守国家有关监督管理规定。”我们理解本条具有重要的实践意义,呼应了2021年12月中国人民银行(以下简称“央行”)发布的《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见(征求意见稿)》(“《指导意见》”)相关规定,重申了未经批准金融机构不得开办衍生品业务。结合《指导意见》,我们解读本条实际上排除了非金融机构主动开展金融衍生品交易业务的可行性,在金融衍生品交易中,非金融机构只能作为接受衍生品产品和服务的一方,而不能作为提供衍生品产品和服务的一方。

3.商品期货作为标的资产 2、立法首次确认终止净额结算的效力

值得注意的是,银保监会之前已经在《关于衍生工具交易对手违约风险资产计量规则有关问题的通知》(银保监办发〔2021〕124号)答记者问中释放出信号,“银保监会将积极推动立法进程,在商业银行法、银行业监督管理法、期货和衍生品法、企业破产法等立法工作中,进一步推动明确和完善终止净额结算制度及监管机构对交易对手提前终止合同权利的‘暂停’权力”。而从最近公布的《金融稳定法》(草案征求意见稿)来看 4 ,国务院金融管理部门在特定情形下确有权暂停合格金融交易(我们理解至少包括衍生品交易)的终止净额结算。该例外性规定无疑将会对衍生品交易终止净额结算可执行性的法律确定性产生影响。譬如,倘若“暂停”的期限过长或者批准实施这一处置措施的条件/标准过松,那么此类“暂停”对交易对手在衍生品交易下合法利益的保护将带来较大不确定性。为此,我们建议在《金融稳定法》正式出台前充分讨论和澄清其中相关处置工具的具体运用规则,并持续关注其对衍生品交易终止净额结算可执行性可能产生的影响。

3.3、主协议范本的备案要求及其影响

3.商品期货作为标的资产 4、承认多种履约保障机制

四、域外管辖与跨境业务相关规定

4.1、域外管辖

上述境外结构性投资产品或场外衍生产品,如总收益互换(Total Return Swap)等,通常由境外投行或券商为其机构类客户度身定制,可以帮助境外投资者间接获得境内底层资产的经济收益,同时还免去申请相关跨境交易资质(如QFI)的不便和成本。我们认为,尽管现行法律法规并未明文禁止或限制此类场外衍生品交易,但其合法合规性可能不符合《期货法》下穿透监管的监管原则。如交易标的为境内期货、期权合约的,则还可能违反账户实名制等规定。

4.2、跨境业务相关规定

(1) 境外期货交易场所 :正式稿要求境外期货交易场所向境内单位或者个人提供直接接入该交易场所交易系统进行交易服务的,应当向国务院期货监督管理机构申请注册,接受国务院期货监督管理机构的监督管理。境外期货交易场所上市的期货合约、期权合约和衍生品合约,以境内期货交易场所上市的合约价格进行挂钩结算的,应当符合国务院期货监督管理机构的规定。

(2) 境外期货交易 :境内单位或者个人如从事境外期货交易(我们理解前提是已取得监管机构的相关批准或许可),应当委托具有境外期货经纪业务资格的境内期货经营机构进行,但国务院另有规定的除外。如境内期货经营机构需要转委托境外期货经营机构以从事境外期货交易的,则该境外期货经营机构应当向国务院期货监督管理机构申请注册,接受国务院期货监督管理机构的监督管理,但国务院期货监督管理机构另有规定的除外。

(3) 营销及相关活动 :《期货法》第一百二十二条首次对境外机构在境内从事期货市场营销、推介及招揽活动做出规定,并规定了违反该条的法律责任。首先,境外机构在境内从事期货市场营销、推介及招揽活动,应当经国务院期货监督管理机构批准,并适用《期货法》的相关规定。其次,境内机构为境外机构在境内从事期货市场营销、推介及招揽活动,也应当经国务院期货监督管理机构批准。再次,任何单位或者个人不得从事违反前两款规定的期货市场营销、推介及招揽活动。由于实践中没有适用境外机构在境内从事相关活动的批准流程,上述规定实际上禁止了境外机构在中国境内直接或通过境内的机构或人员从事任何营销、推介及招揽活动。违反本条规定在境内从事期货市场营销、推介及招揽活动的,监管机构可以根据正式稿的规定,责令改正,给予警告,没收违法所得,并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款;没有违法所得或者违法所得不足五十万元的,处以五十万元以上五百万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告,并处以十万元以上一百万元以下的罚款。

(4) 跨境监管协作 商品期货作为标的资产 :国务院期货监督管理机构可以和境外期货监督管理机构建立监督管理合作机制,实施跨境监督管理,协助跨境调查取证等,但禁止境外期货监督管理机构在中华人民共和国境内直接进行调查取证等执法活动。此外,正式稿将二审稿中的“未经国务院期货监督管理机构和国务院有关主管部门同意,任何单位和个人不得擅自向境外提供与期货业务活动有关的文件和资料”的后半句修改为“任何单位和个人不得擅自向境外监督管理机构提供与期货业务活动有关的文件和资料” 5 ,本条澄清了禁止的范围,并未禁止向境外母公司或关联方提供其日常业务中产生的期货交易活动相关的文件和资料等正常业务沟通等情形。

商品期货作为标的资产

来源:新华财经 2021-11-03 16:58:38 商品期货作为标的资产 阅读量:

我国期货品种有哪些?

新手如何选择入门期货品种?

首先,相对于商品期货,金融期货的准入门槛更高。我们在完成普通期货开户业务后,并不能直接进行金融期货的交易,需要进行股指仿真交易或者商品期货实战交易,并且连续五个交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币 50 万元,通过期货基础知识测试后方可开通金融期货交易权限。

青龙管业(002457):宁夏青龙管业集团股份有限公司证券投资与衍生品交易管理制度

宁夏青龙管业集团股份有限公司
证券投资与衍生品交易管理制度
第一章 总 则
第一条 为规范宁夏青龙管业集团股份有限公司(以下简称“公司”)的证券投资、衍生品交易及相关信息披露行为,防范投资风险,保护投资者权益和公司利益,根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易上市公司自律监管指引第 1号—主板上市公司规范运作》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—交易与关联交易》等有关法律、法规、规范性文件和《公司章程》的有关规定,结合公司的实际情况,制定本制度。

以下情形不适用本制度证券投资与衍生品交易的范围:
(一)作为公司或其控股子公司主营业务的证券投资与衍生品交易行为; (二)固定收益类或者承诺保本的投资行为;
(三)参与其他上市公司的配股或者行使优先认购权利;
(四)购买其他上市公司股份超过总股本的 10%,且拟持有三年以上的证券投资;
(五)公司首次公开发行股票并上市前已进行的投资。

第三条 证券投资与衍生品交易的原则
(一)公司的证券投资与衍生品交易应当遵循合法原则,遵守国家法律、法规、规范性文件等相关规定;
(二)公司的证券投资与衍生品交易应当遵循审慎、安全、有效的原则,防范投资风险,强化风险控制,注重投资收益;
(三)公司的证券投资与衍生品交易必须与资产结构、风险承受能力相适第四条 公司应严格控制证券投资与衍生品交易的资金规模,致力发展公司主营业务,不得使用募集资金直接或间接地进行证券投资与衍生品交易。

第二章 证券投资与衍生品交易的决策权限第
第十二条 证券投资的具体审批权限
(一)公司证券投资总额占公司最近一期经审计净资产 10%以上且绝对金额超过1000万元的,应当经董事会审议通过并及时履行信息披露义务。

第十三条 衍生品交易的具体审批权限
(一)公司从事衍生品交易,应当编制可行性分析报告并提交董事会审议。

(二)衍生品交易总额占公司最近一期经审计净资产 50%以上且绝对金额超过 5000万元的,还应当提交股东大会审议。

相关额度的使用期限不应超过 12 个月,期限内任一时点的交易金额(含前述投资的收益进行再投资的相关金额)不应超过衍生品交易额度。

第十五条 保荐人应就证券投资与衍生品交易的合规性、对公司的影响、可能存在的风险、公司采取的风险控制措施是否充分有效等事项进行核查,并出具明确同意的意见(如适用);
第三章 商品期货作为标的资产 证券投资与衍生品交易的责任部门和责任人
第十六条 公司董事长为证券投资、衍生品交易管理的第一责任人,在董事会或股东大会授权范围内签署证券投资或衍生品交易相关的协议、合同。

第十八条 公司财务部门负责证券投资与衍生品交易所需资金的筹集、划拨和使用管理;负责对相关项目进行会计核算,并检查、监督其合法性、真实性, 防止公司资产流失;负责对相关项目保证金管理;负责及时对证券投资与衍生品交易相关业务进行账务处理并进行相关档案的归档。并负责对证券投资与衍生品交易事项相关资金进行管理以及建立资金应急机制。

第四章 证券投资与衍生品交易的决策流程
第二十条 公司及控股子公司在实施证券投资与衍生品交易事项前,由总经理指定的专人或相关部门负责协调组织对拟投资项目进行市场前景、所在行业的成长性、相关政策法规是否对该项目已有或有潜在的限制、公司能否获取与项目成功要素相应的关键能力、公司是否能筹集投资所需的资金、对拟投资项目进行经济效益可行性分析、项目竞争情况、项目是否与公司长期战略相吻合等方面进行综合评估,并编制可行性分析报告,报总经理和董事长。

第五章 证券投资与衍生品交易内部信息报告程序
第二十三条 公司证券投资与衍生品交易活动应遵循公司《信息披露事务管理制度》、《重大信息内部报告制度》等制度规定的内部信息报告程序。

第六章 证券投资与衍生品交易的信息披露
第三十条 公司进行证券投资与衍生品交易应严格遵守中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所及公司对信息管理和信息披露方面的规定。

第三十二条 公司董事会应在做出证券投资或衍生品交易决议后应及时向深圳证券交易所提交以下文件:
(一)董事会决议及公告;
(二)独立董事意见;
(三)保荐人明确同意的意见(持续督导期适用);
(四)股东大会通知(如适用);
(五)公司关于证券投资与衍生品交易的内控制度;
(六)以公司名义开立的证券账户、期货账户、衍生品合约账户和资金账户情况(适用股票、存托凭证及其衍生品交易、基金投资、期货投资); (七)可行性分析报告(衍生品交易适用);
(八)衍生品交易合同或者具体说明材料(衍生品交易适用);
(九)衍生品交易涉及的主管部门意见(如适用);
(十)深圳证券交易所要求提交的其他文件。

第三十三条 公司进行证券投资及衍生品交易,至少应当披露以下内容: (一)投资概述,包括投资目的、投资额度、投资方式、投资期限、资金来源等;
上述所称投资额度含投资的收益进行再投资的相关金额,期限内即任一时点的交易金额不得超过审议批准的额度。

(二)审议程序;
(三)投资的风险分析及公司拟采取的风险控制措施;
(四)投资对公司的影响;
(五)独立董事意见;
(六)保荐人意见(如适用);
(七)深圳证券交易所要求的其他内容。
第三十四条 公司已交易衍生品的公允价值减值与用于风险对冲的资产(如有)价值变动加总,导致合计亏损或浮动亏损金额每达到公司最近一年经审计的归属于公司股东净利润的10%且绝对金额超过1000万时,公司应当及时披露。

商品期货作为标的资产

標的資產

標的資產(金融)

什麼是金融衍生品的標的資產

標的資產的種類

標的資產的交易方式

標的資產的交易方式如同股票或其他金融工具。 商品期货作为标的资产 諸如期貨、期權以及互換等衍生工具的價格及走勢很大程度上受標的資產的表現影響。 但事實上,金融衍生工具常常反過來推動現貨市場的走勢,某些期貨和期權的成交量較現貨市場還要活躍。金融衍生工具可以在證券交易所掛牌買賣,亦可通過場外交易(OTC)的方式買賣。

在衍生品契約中,同意在未來買入標的資產的一方稱為多頭或買空(Long Position),賣出資產的一方稱為空頭或賣空(Short Position)。在衍生品契約到期時,契約雙方並不一定真正買賣標的資產,通常他們只是計算出衍生品頭寸的淨現金盈虧,對這部分盈虧進行現金交割。