分类
K线图基础

自营交易者

微信

自营交易者

为何中小券商亟待登陆资本市场?

2022年5月,证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》 (以下简称《做市规定》) ,在科创板引入做市商机制。证监会彼时表示,相较于经纪、自营与投行等传统业务,做市交易是一项新业务,对券商的内控、合规与风控等要求较高。因此在初期采用试点方式允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健及抗风险能力强的券商开展做市交易业务。在准入条件设置方面,《做市规定》要求券商最近12个月净资本持续不低于100亿元且最近三年分类评级在A类A级 (含) 以上。

据东方证券非银团队统计,证券行业仅26家券商能够同时满足上述两个条件,再叠加定性标准,实际能达到做市商门槛的券商将会更少。考虑到需要充足资本以满足大规模开展做市业务的客观需求,将净资本约束提高至500亿元的话,全行业仅有9家券商满足这一需求。

当前,证券行业收入来源相对集中,盈利模式趋同,业务同质化明显,导致传统业务赛道竞争异常激烈。数据显示,券商经纪业务平均佣金率大幅降低。2010年,行业平均佣金率为9.5%,至2020年已降至2.6%;2021年则小幅回升至2.8%。

亟待补充资本金的压力下,券商纷纷寻求“补血”。2022年3月,中信证券公告H股配股情况,共募集资金60.4亿港元;同年1月,中信证券已完成A股配股募资约224亿元;A+H合计实际募得273.3亿元。据公告,在中信证券该次募资用途中,资本中介业务占据绝大部分,不超280亿元的总募资额,将使用不超190亿元用于资本中介业务。

对于未上市的中小券商而言,IPO则成为其增厚资本金的必选项。开源证券在招股书中表示,受限于资本规模,公司在行业内整体排名并不突出,成功上市则可弥补公司在净资本上的不足,将有利于公司拓展业务,提升整体竞争能力。东莞证券也表示,IPO募资可以补充公司资本金,扩大业务规模,优化业务结构,增强公司的市场竞争力和抗风险能力。

彭博发布的2021年中国股票IPO承销商排行榜显示,仅“三中一华”4家券商合计市场份额即超过四成,为42.81%。Wind数据则显示,2016-2021年,前十大券商利润占比由52%提升至56%,而20名后的中小券商利润占比由30%下降至24%。

前述华东投行人士表示,内部控制是中小券商完成IPO的主要“拦路虎”。他解释称,相较于非上市公司,上市公司对于信息披露的要求更加严格。客观层面上,上市公司也更受到投资者、监管与媒体的关注。例如东莞证券此前因股东方锦龙股份实控人涉嫌犯罪一度中止IPO进程,万联证券于今年3月IPO被终止审核也被外界联想与其多名时任高管辞职有关。

全面注册制落地预期下,多家券商正积极布局“投行+投资”模式。东方证券指出,对券商而言,投行业务“蛋糕”越做越大的同时,“投行+投资”的双轮驱动模式,成为多数券商的首选。传统投行业务中,券商投行扮演的是通道的角色,提供的综合服务非常有限,缺乏对相关业务的立体式开发以及对客户的持续跟进服务。

2022年5月,国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》,明确“提高资本市场融资效率,科学合理把握首次公开发行股票并上市 (IPO) 和再融资常态化”。

注册制试点以来,A股IPO项目数增量显著,审核效率亦有提升。自科创板开市以来,2019年至2021年IPO数量分别为70起、145起和163起;自创业板于2020年8月试点注册制以来,2020年至2021年IPO数量分别为107起和199起。试点注册制宣告资本市场进入全面改革的深水区,对中介机构同时构成机遇和挑战。

目前,中国证券行业收入仍然高度依赖在证券经纪、证券自营与投资银行等传统业务。数据显示,2021年此三项业务收入合计占比超过70%,而三者均高度依赖于资本市场行情。

平安证券认为,证券行业将直接受益于IPO增长和资本市场改革深化。一方面,投行业务在券商收入结构中的占比长期稳定,全面注册制将对券商的投行业务带来提质增量的作用。注册制将刺激A股市场IPO活力,为券商的投行业务带来新的增量。同时,注册制强调压实中介机构主体责任、充分发挥好资本市场“看门人”的作用,这将倒逼券商提高规范化服务质量,健全内部控制和风险管控机制,强化行业竞争。

自营交易者

北大国发院 2022-08-11 18:46 发表于 北京

题记: 本文采编自2022年第二期China Economic Journal(英文简称CEJ)的论文“‘Strong regulations’ of China’s platform economy: a preliminary assessment”。原论文作者为北京大学国家发展研究院教授黄益平。CEJ是北京大学国家发展研究院/中国经济研究中心主办的英文学术刊物,由英国Taylor & Francis出版集团下属的Routledge Journals出版并面向全球发行。

新经济的增长动能:平台经济的重要贡献

平台经济的贡献同样得到了宏观层面的数据支撑,平台经济已经是我国GDP和全要素生产率(Total Factor Productivity,TFP)增长的最重要来源之一。2001至2018年,“数字经济部门”对GDP增长的贡献达到了74.4%。数字经济部门的TFP保持持续的正增长,对于稳定经济发挥了关键作用。

自营交易者

服务热线: 95566 信用卡热线: 40066 95566

20220812—美国7月CPI落地 黄金现买预期卖事实走势

仅为个人观点,不代表所在机构观点

客户服务与投诉热线: 95566 (中国境内); +86(区号)95566 (中国境外) 信用卡客服与投诉热线: 40066-95566 (中国境内); +86-10-66085566 (中国境外)

网站地图 | 版权声明 | 使用条款 | 联系我们 | 京ICP备10052455号-1 京公网安备110102002036号

瑞幸追上星巴克中国只有一步之遥

图片

微信

朋友圈

马上入驻